MiFID II – ¿Cómo mides el tiempo?
El “time-stamping” de MiFID II ha sido largamente discutida en la prensa y de puertas para dentro. Se están lanzando nuevas versiones de plataformas que cubren estos requerimientos y parece que la enormidad de la tarea está siendo bien entendida. Lo que ha sido olvidado por muchos es la parte más importante y, podría decirse, la más difícil. La capacidad para estampar los datos comerciales a intervalos de milisegundos es posible, y ayudará a incrementar la transparencia, pero cualquiera que sea la solución para lograrlo, necesita tener en cuenta las consideraciones técnicas y comerciales para todos los participantes. Además, este tiempo preciso debe mantenerse así a través de diversas geografías y, potencialmente, a través de todo el negocio.
Hay dos opciones en lo que se refiere a establecer una señal de tiempo precisa en todo el negocio. La primera, conseguir una única y precisa señal de tiempo y propagarla por todo el negocio o, la segunda, instalar señales precisas de tiempo en localizaciones individuales y sincronizarlas usando sistemas satélites. Utilizar una sola fuente puede sonar más sencillo, pero propagarla a través de las diferentes localizaciones de una forma eficiente no es una tarea trivial.
La sincronización puede ser una opción más sensata, ya que las diferentes partes del negocio necesitan señales precisas en lugares diferentes y puede que con distintos niveles de precisión; los osciladores situados en diferentes localizaciones y sincronizados vía GPS parecen cumplir con los criterios establecidos por la ESMA. Una vez dicho esto, existe una preocupación en algunos sectores por que el GPS no aporte la capacidad de rastreo a la UTC.
¿Qué es lo correcto para tu negocio?
Las dos soluciones tienen sus pros y cada una es aplicable a diferentes negocios, pero la clave para conseguir cumplir correctamente es entender qué es lo que el negocio en sí necesita y conseguirlo eficientemente. ¿Dónde, en el ciclo de vida del negocio, necesitas la marca temporal? ¿Justo en el punto de ejecución? ¿O durante las diferentes actividades? ¿Qué actividades tendría que cubrir? MiFID II estipula diferentes niveles de precisión para cada actividad de negocio:
- Los operadores de mercados tienen que usar sellos de tiempo precisos a 100 microsegundos si su latencia “end-to-end” está por debajo de un milisegundo y pueden relajar la precisión de su sellado de tiempo a un milisegundo si la latencia es
- Los participantes de mercados HFT necesitan el estándar de 100 microsegundos.
- Los participantes algorítmicos, pero no HFT, tienen que estar en un milisegundo.
- Los negocios impulsados por personas necesitan un reloj que sea preciso a un segundo.
Todos estos factores deberán ser tenidos en cuenta para decidir qué método utilizar. Claramente el gasto es necesario para cumplir, pero saber a dónde dirigir ese gasto es crítico. En abril de 2014, la Comisión Europea estimó que, en conjunto, MiFID II impondrá de una sola vez unos costes de cumplimiento de entre 512 y 732 millones de euros, además de los costes ya existentes de entre 312 y 568 millones de euros anuales. Con unos niveles tan altos de gasto, está claro que la inversión debe funcionar correctamente
¿Hay una manera más fácil?
Existe, sin embargo, una tercera opción. Hay una oportunidad para un proveedor con alcance y escala suficientes como para ofrecer un estándar de “el tiempo como servicio” en diferentes lugares y podría proveerlo como parte de otros servicios relacionados con el negocio, como datos o conectividad por ejemplo. Si este proveedor pudiese asumir la carga y los costes de establecer un sistema que sea capaz de entregar tiempos precisos en las localizaciones deseadas, muchos de los problemas se resolverían.
Las instituciones no pueden esperar a que esto pase, deben decidir qué método encaja mejor con su negocio y seguir adelante con su implementación. Aunque se haya alejado ligeramente, el plazo de cumplimiento se avecina, y las repercusiones de equivocarse son serias.
Make Do
31 January 2017
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